随着10月1日中国联通（00762.HK）CDMA部门员工正式转往中国电信（00728.HK），至此,中国移动（00941.HK）、中国电信和中国联通三家全业务电信营运商竞争的序幕全面拉开。

今年以来，由于固定电话渗透率升至70%以上，且移动替代效应日趋明显，固定电话用户出现负增长，因此，中国电信及联通未来业务重心将着重于扩张移动业务，提升移动用户增长率。在经过几年的高速增长后，伴随着资费的不断下调，移动语音业务对ARPU（每个用户平均收入）的贡献呈现下降的趋势，而2G网络自身的限制和其数据、多媒体应用的低迷，一直未能为数据服务ARPU值的提升做出显著贡献。

重组完成后的三大营运商均将3G服务视为未来业务的新增长点，并且加快了3G网络投资。从已公布的计划和完成的招标来看，中国电信计划投资800亿元（人民币，下同）扩展CDMA网络，中国移动的TD-SCDMA二期招标300亿元，将在28座城市建立2.3万个基站，中国联通计划耗资1100亿元建设WCD-MA网络，初期将在200多个城市建立7万个WCDMA基站。目前，中国移动和中国联通分别计划在2009年一季度和三季度提供TD－SCDMA及WCDMA商用服务；中国电信将采取“CDMA+WiFi”的策略，计划在明年一季度开始，提供84个城市的3G高速宽带移动服务。

开展3G业务，将有助于中期内提升电信营运商的ARPU值及利润率，但短期内效果可能并不明显。主要原因在于初期3G用户增长比较缓慢，而各营运商为了争夺用户，将采取手机补贴和低资费等营销手段，3G网络的庞大投资还将显著增加各营运商的折旧摊销等，因此对于各营运商的收入及盈利增长收效甚微。事实上，韩国自2002年年底开始提供3G服务，但目前3G用户仅占全部用户的17%，移动数据服务收入增长迅速，但目前比例最高的ＳＫ电信，其移动数据业务仅贡献全部收入的27%。因此，3G业务恐怕在短期内无法改变营运商ARPU值缓慢下降的趋势。

在全业务竞争的时代，电信营运商必须顺应业务融合的大趋势，创新产品及营销策略，为用户提供固话、宽带及移动相结合的综合业务，以维护及提升自身的竞争实力。从这一角度看，我们认为中国联通和中国电信在业务融合及交叉销售方面具备很强的竞争优势。比如，两家营运商可利用其庞大的固话及宽带客户群，以较低的资费标准提供宽带及移动捆绑产品，这将对新用户甚至中国移动目前的用户产生较强吸引力。

当然，我们并不认为全业务竞争将很快导致中国移动用户大规模流失。实际上，基于中国移动已形成的品牌、较强的管理和营销能力以及明显的财务优势，中国移动有能力维护其高端用户群，并在较长时间内维持其移动市场最大市场份额。从更长远的角度看，营运商在3G时代必须提供满足用户需求的多媒体移动宽带服务及多样化内容，才能不断创造用户需求，实现可持续增长。